Erstellt von Dr. Jan-Frederik Mai


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Der Quotient aus Delta und Jump für das Hedging von Kapitalstruktur-Arbitrage-Positionen

Wenn wir Kapitalstruktur-Arbitrage-Positionen hedgen, dann behalten wir sowohl das Jump-To-Default Risiko als auch das Markt-to-Market Risiko im Auge. In einem früheren Artikel haben wir bereits bemerkt, dass beim Hedging mit einer einzelnen Put-Option nicht nur die Anzahl an Optionen, sondern auch der Strike-Preis der Option durch diese beiden Zielgrößen eindeutig festgelegt wird. Wir formulieren diese Beobachtung leicht um, indem wir herausstellen, dass der Quotient aus Delta und Jump der Put-Option übereinstimmen muss mit demselben Quotienten des abzusichernden Long-Investments. Wenn man nun zwei Put-Optionen mit unterschiedlichem Strike-Preis zum Hedging verwendet, dann muss der Quotient aus Delta und Jump für einen der beiden Puts über und für den anderen unter dem entsprechenden Quotienten des Long-Investments liegen. Der optimale Hedge in diesem Fall lässt sich anschaulich mittels einer Konvexkombination der Delta-Jump-Quotienten der Hedge-Komponenten interpretieren.

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