Created by Dr. Jan-Frederik Mai


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Eine Klassifizierung der Ursachen für die negative Bond-CDS Basis

In einem Bond-CDS Basis Investment kauft man eine Anleihe mit simultaner, derivativer Absicherung aller ``absicherbaren'' Risiken: potenzielles FX Risiko wird mittels FX Derivaten abgesichert, Zinsrisiko mittels Zinsswaps, und Kreditrisiko mittels Kreditausfallversicherungen. Solch ein Investment ist eine attraktive Ertragsquelle, denn es zeichnet sich aus durch vorteilhafte Eigenschaften wie geringer Volatilität, geringem Risiko im allgemeinen bei konservativer Umsetzung, sowie einer niedrigen Korrelation zum restlichen Kapitalmarkt. Wenn die Rendite einer solchen Position über einer Benchmark Zinsrate liegt, dann spricht man von einem negativen Basis Trade, und diese Überschussrendite kann verschiedene Ursachen haben. Der vorliegende Artikel liefert eine Klassifizierung der unterschiedlichen Erklärungen für die Existenz der negativen Basis, und er demonstriert manche davon anhand tatsächlicher Handelsbeispiele.

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