• Unternehmens­bewertung

    Typische Fehler in der Unternehmensbewertung

    Auch dem geübtesten Finanzanalysten oder Investor unterlaufen Fehler, denn, wie Einstein sagte, „anyone who has never made a mistake has never tried anything new“. Gemeint sind damit nicht die Defizite, die sich aus dem Unvermögen des Bewerters ergeben, zukünftige und damit unsichere Parameter wie Umsätze, Kosten, Dividenden oder Cashflows korrekt zu prognostizieren. Die Zukunft ist nicht vorhersehbar und die Unterstellung eines homo oeconomicus bildet nur einen Teil der Wirklichkeit ab.

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  • Aktienderivative

    Die gemeinsame Modellierung von Eigen- und Fremdkapital: eine Einführung

    Um relative Bewertungsunterschiede zwischen Anleihen und Aktienoptionen desselben Unternehmens zu entdecken, benötigt man ein mathematisches Modell, in dessen Rahmen beide Finanzinstrumente bewertet werden können. Diese sogenannten Credit-Equity-Modelle gehen typischerweise über den Rahmen der klassischen Finanzmarktmodelle, wie sie in etwa im Rahmen einer Standard-Finanzmathematikvorlesung an der Universität behandelt werden, hinaus. Der vorliegende Artikel gibt eine kleine Einsicht in die Grundmechanismen solcher Modelle und diskutiert mathematische Schwierigkeiten, die dabei auftreten können.

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  • Aktienderivative

    Die konsistente Modellierung diskreter Dividenden

    Wenn Dividenden ausgeschüttet werden, weisen Aktienkurse in der Realität Sprünge nach unten auf, welche in den meisten mathematischen Modellen vernachlässigt werden. Manchmal ist es aber notwendig solche Effekte explizit zu berücksichtigen. Der vorliegende Artikel beschreibt ein generisches Bauprinzip hierfür. Außerdem wird dieses demonstriert anhand eines Credit-Equity Modells.  

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  • Kreditderivate

    Die Bewertung von CDS, wenn Collateral gestellt wird

    Eine Konsequenz der jüngsten Turbulenzen an den Finanzmärkten ist die flächendeckende Einführung von Collateral Management in sämtlichen Derivaten, um das Counterparty Risiko zu minimieren. Je nachdem, wie das gestellte Collateral verzinst werden muss, kann die Bewertung eines Derivates entscheidend beeinflusst werden. Der vorliegende Artikel beschreibt, warum dem so ist, wie genau die Bewertung sich ändert und diskutiert die vereinfachenden Annahmen, welche den Herleitungen zugrunde liegen.

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