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    I Remember You

    Die jüngste Entspannung an den Aktien- und Kreditmärkten sehen wir nicht als den Eintritt in ruhiges Fahrwasser, sondern vielmehr als Ruhe vor dem Sturm. Alle für die mittelfristige Entwicklung der Finanzmärkte entscheidenden Risikofaktoren sind weitestgehend so vorhanden wie in den letzten Jahren, was man u. a. an der Entwicklung der Korrelationen beobachten kann. Wir sehen aktuell durchaus eine Analogie zu 2007 und hierbei fünf zentrale Risiken, die jederzeit Druck auf die Märkte entwickeln können: Stress in den EM, der Anstieg der Ausfallraten, die Debatte um Griechenland, die Entwicklung im europäischen Bankensektor und die Tech Bubble II. Vor diesem Hintergrund erinnern wir uns sehr wohl an dich, liebe Finanzkrise von 2008, und denken, man sollte 2016 ebenfalls von der Short-Seite spielen.

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  • News

    Kapitalmaßnahme Novo Banco - Update (4)

    Für den XAIA Credit Basis und den XAIA Credit Basis II wurde mittlerweile Klage im Rahmen einer Klagegruppe eingereicht. Die Klage vor einem ordentlichen Gericht in Portugal richtet sich gegen die portugiesische Zentralbank (BoP).

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  • Aktienderivative

    Put = CDS + X

    Ein offenes Kreditrisiko bezüglich einer Firma kann entweder durch den Kauf von CDS-Versicherung auf eben diese Firma reduziert werden, oder aber durch den Kauf von Put-Optionen auf die Aktie der Firma – vorausgesetzt man darf annehmen, dass die Aktie ihren gesamten Wert verliert sobald ein CDS-Kreditereignis eintritt. Unter dieser Annahme wird erklärt, wie man die Absicherungskosten mittels Put-Optionen in zwei Teile zerlegen kann: (1) die reinen Ausfall-Absicherungskosten (zu vergleichen mit den CDS-Kosten) und (2) den restlichen Teil, welcher nicht direkt gegen Ausfall, sondern nur gegen starken Aktienkursverfall absichert („Gamma-Risiko“). Die vorgeschlagenen Kennzahlen sind modellfrei, einfach zu berechnen, und können helfen ein Gespür dafür zu entwickeln, wieviel Ausfallversicherung und wieviel „Gamma-Absicherung“ in Put-Optionen eingepreist ist.

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